替补增发可转债成再融资保底选择
继2008年10月铜陵有色放弃非公开发行股份转为发行可转债后，川投能源昨日也披露，公司将非公开发行股份变更为发行可转债。对此，川投能源董秘谢洪先昨日坦言，大盘暴跌影响机构投资者的认购信心，最终才放弃增发方式募资。
川投能源于5月10日起因策划非公开发行股份事宜而停牌。“公司在5月10停牌后，就针对机构投资者展开了路演推介，在推介过程中，机构普遍认为公司定的13.86元/股的非公开发行价格太高，而且3年的锁定期太长，存在较多不可控风险。同时，在推介期间遭遇大盘暴跌，也影响了机构投资者的认购信心，受此影响，公司没有能找到足额的战略投资者。”川投能源司董秘谢洪先昨日告诉本报。川投能源近日最低价为13.85元，低于增发价。昨日微涨2.05％收于14.90元。
于是，川投能源最终披露，停牌期间公司对再融资方式进行了认真研究、论证，最终确定了发行可转换公司债券的融资方式。公司拟发行总额不超过21亿元的可转换债券，按面值100元/张发行，票面利率不超过每年3％，期限为自发行之日起6年。募集资金拟全部增资投入二滩水电。
无独有偶，2008年10月，正值金融危机蔓延之时，铜陵有色不得不宣布放弃公司董事会5月份通过的增发方案，同时，发行不超过20亿元分离交易可转债，所募资金将全部用于偿还银行贷款。对此，公司表示，在非公开发行股票方案推进过程中，证券市场环境发生了较大变化，综合考虑多方面因素，公司认为实施该方案可能无法完成原计划目标。
目前，增发已成为最受上市公司欢迎的再融资方式，近一年来推出增发预案已超过270家。分析人士指出，究其原因，与可转债等再融资方式相比，定向增发的成本低廉、程序快捷，在大盘持续向好的背景下更易吸引到大笔资金。不过，在大盘暴跌时，通过增发方式再融资则较为困难，虽然在本轮下跌中尚有南通科技、上海电气等顺利融资，但多为底价。
与之对应，在市场向好时，上市公司则往往放弃发行可转债转而选择定向增发。可以佐证的是，2009年3月，新和成拟发行不超过7.32亿元可转债，其后大盘不断向好，公司于4月宣布取消发行可转债并于6月披露定向增发4600万股筹资11.5亿元的方案。而济南钢铁也于2009年10月宣布终止实施公开发行29亿可转换债后，拟增发不超过6.5亿股募资总额不超过30亿元。