一汽轿车(000800)2H09将上新台阶
一汽轿车主要从事开发、制造、销售轿车、旅行车及其配件以及其他种类的汽车及其配件。其中，汽车制造业收入占主营收入的95.15%。公司是国内最具规模的轿车整车生产基地，具有规模及品牌优势。公司所属轿车分厂是中国轿车工业的摇篮，"红旗"轿车是中国轿车第一品牌。控股股东中国第一汽车集团公司是中央部委直属企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.81、1.00和1.15元，对应动态市盈率为22、18和15倍；当前共有36位分析师跟踪，15位分析师建议"强力买入"，21位分析师建议"买入"，综合评级系数1.58。
公司上半年实现每股收益0.33元。上半年公司分别实现收入、净利润为116亿元、5.35亿元。产品结构下移，以及新车上市费用计提是导致公司收入、利润增速低于销量增速的主要原因。此外，汇兑损益导致财务费用提升，以及来自一汽财务等公司的投资收益下降影响每股收益约0.047元。
二季度盈利能力显著提升，新车型费用计提致利润增速低于收入增速。二季度当季，公司综合毛利率回升至23.03％的合理水平。每股经营性现金流高达1.36元，显著高于EPS，体现了公司良好的盈利能力。新产品研发费用、广告费用计提，以及无形资产摊销显著提升，是导致公司利润增速低于收入增速的主要原因。
国信证券表示，2H09公司销售、盈利将上新台阶。新车订单饱满：公司4、5月分别投放奔腾B50、M6睿翼两款新车，上市初期市场反映良好，目前在手订单非常饱满，但受限于产能现状，尚无法及时释放。目前公司的生产能力主要来自于第一工厂的改造，通过改造，预计产能近期有望达到18-20万辆/年，而第二工厂将于2010年11月份建成，2011年达产，届时，将新增20万辆产能；2H09销量将上新台阶：按公司目前产能状况，预计下半年月均销量将在1.75万辆左右，产能有望得到充分发挥。预计公司下半年整车销售将达到10.5万辆，环比增长40%，全年销量达到18.1万辆，同比增长48%；毛利率将维持高位：饱满的新车在手订单、较为紧张的产能状况、较低的库存水平，均将使得下半年公司降价压力很小，预计公司下半年毛利率能够高位维持，全年毛利率水平有望维持在接近22%一线。
中信证券维持公司股票目标价22元，维持"买入"评级。需要强调的是，一汽集团整体上市仍然是大势所趋，一汽集团改制已基本结束，整体上市条件已基本具备，但时点仍具不确定性。
风险因素：乘用车市场风险，一汽财务公司投资收益稳定性，红旗销售体系整合进度和盈利影响。
